美股在第四季首个交易日上演“先跌后涨”。美国国债收益率一度冲上24年来高位，早盘给股市带来明显压力，但随着债息随后回落，加上美光科技业绩超预期、AI光通信及存储芯片股走强，美股三大指数最终全部小幅收高。
截至2026年10月1日（星期四）收市，道琼斯工业平均指数上涨20.51点或0.04%，报50,926.56点；标普500指数上涨14.91点或0.19%，报7,666.45点；纳斯达克综合指数上涨10.54点或0.04%，报26,871.60点。标普500也结束此前连续三个交易日下跌的走势。
值得注意的是，指数虽然最终翻红，但当天真正左右市场情绪的并不是股票本身，而是美国债券市场。
美债收益率一度冲上5.344%，股市惊险转涨
周四盘中，美国10年期国债收益率一度升至5.344%，创2002年以来最高水平，30年期国债收益率同样升至约24年来高位。
不过，随着美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，决策者可能需要更多时间判断是否需要进一步加息，债券市场的抛售压力有所缓和。10年期及30年期美债收益率随后分别回落约5个及3个基点，2年期收益率跌幅更达到约10个基点，帮助美股从早盘低位反弹。
就业市场数据则继续显示美国经济仍具有韧性。最新初请失业金人数降至19.7万人，并连续第四周下降，这原本强化了市场对通胀及利率维持高位的担忧。不过，随着美联储官员释放“不急于进一步加息”的讯号，市场对利率前景的紧张情绪有所降温。
科技七巨头分化：英伟达逆势走高，谷歌跌近2%
大型科技股当天并没有全面参与反弹。
英伟达（NVDA）表现最强，上涨1.09%，收报230.86美元，创5月中旬以来收市新高，AI算力需求继续为股价提供支撑。
Meta Platforms（META）微涨0.10%，收报约725.93美元。
微软（MSFT）基本持平，微跌0.02%；特斯拉（TSLA）跌0.20%，收报约354.11美元；亚马逊（AMZN）跌0.37%，收报约248.33美元。
苹果（AAPL）下跌约0.8%，收报330.47美元；Alphabet谷歌（GOOGL）表现较弱，下跌1.70%，收报约338.32美元。
七巨头之外，半导体板块出现明显分化。超微半导体（AMD）上涨约0.9%，而博通（AVGO）下跌2.15%，收报343.64美元。
这种走势显示，资金并没有全面撤离AI主题，而是在AI产业链内部重新寻找增长较快、估值与业绩更容易获得支撑的环节。
AI资金转战光通信与存储，美光财报点燃行情
周四最亮眼的并不是七巨头，而是AI基础设施相关股票。
光通信板块集体大涨，Coherent（COHR）上涨10.90%，Ciena（CIEN）涨7.77%，Lumentum（LITE）涨7.67%，康宁（GLW）涨4.33%。市场继续押注AI数据中心建设将带动高速光模块和相关网络设备需求增长。
存储芯片同样成为资金焦点。
美光科技（MU）上涨3.03%。公司最新季度业绩超过华尔街预期，并上调下一季度展望，再次强化市场对AI服务器带动高端存储需求的预期。
闪迪（SNDK）涨2.75%，希捷科技（STX）涨2.52%，西部数据（WDC）涨1.78%，迈威尔科技（MRVL）涨1.46%。
另外两只科技股涨幅更加惊人。
埃森哲（ACN）暴涨15.78%，主要因为第四财季营收及每股盈利均超过市场预期，而且全年新增订单创下纪录，一定程度缓解市场此前担心生成式AI会侵蚀传统IT咨询业务的忧虑。
芯片设计软件巨头新思科技（SNPS）则大涨12.78%，消息面催化剂是公司与OpenAI合作开发用于芯片设计的AI模型。
这意味着AI交易正在出现一个值得注意的变化：市场焦点开始从单纯追逐大型AI平台公司，进一步扩散到存储、光通信、芯片设计软件等基础设施环节。
油价大涨，中东局势继续左右风险偏好
能源市场同样不平静。
纽约WTI原油期货上涨约2.7%，收报每桶约92.9美元；布伦特原油则升破每桶102美元。中国暂停燃油出口等供应因素，加上中东局势持续紧张，继续推高能源价格。
美国与伊朗关系仍然是市场必须留意的地缘政治风险。美国总统特朗普当天再次就伊朗核协议发表强硬言论，使市场继续担心一旦局势升级，可能进一步影响全球原油供应。
这也是当前美股面对的一个矛盾：AI相关企业盈利继续增长，但油价如果长期维持高位，可能重新推高通胀压力，进而迫使美联储维持更高利率。
换句话说，油价、通胀和美债收益率已经形成一条重要的市场传导链。
中概股普跌，金龙指数回落1.03%
相比美股三大指数小幅收高，热门中概股表现明显较弱。
纳斯达克中国金龙指数下跌1.03%。其中，拼多多（PDD）跌1.85%；百度（BIDU）跌约1.5%，收报约85.6美元；小鹏汽车（XPEV）跌约1.4%，收报约9.4美元；京东（JD）跌约0.9%，收报约26.35美元；蔚来（NIO）跌约0.9%，收报3.40美元。
阿里巴巴（BABA）则基本持平，小幅下跌；网易（NTES）变化不大。
中概股当天缺乏明显的独立催化剂，加上中国及香港市场处于假期，外围资金参与度相对有限，整体表现落后于美国大型科技及AI基础设施股票。
为什么美股还能涨？关键其实是“债息没有继续冲”
从表面来看，周四美股三大指数全部上涨，但涨幅只有0.04%至0.19%，并不算强。
真正值得关注的是：在10年期美债收益率一度突破5.3%、油价突破每桶100美元以及中东局势仍然紧张的环境下，美股并没有出现明显抛售。
其中一个重要原因，是债券收益率在触及多年高位后迅速回落。
美联储副主席杰斐逊表示，虽然通胀仍然过高，但政策制定者并不需要急于采取下一步行动。这番讲话降低了市场对短期再次加息的担忧。
另一方面，企业盈利继续提供支撑。美光、埃森哲等公司的最新业绩显示，AI相关资本开支并没有明显降温，资金因此继续留在科技板块，只是从大型科技巨头进一步向存储、光通信及其他AI基础设施领域扩散。
后市展望：接下来真正要看的是美债，而不只是AI
短期来看，美股最大的变量可能已经从“AI还能不能涨”，逐渐转向“美债收益率还能不能稳下来”。
10年期美债收益率一度突破5.3%，意味着股票估值所面对的无风险利率门槛明显提高。即使AI企业盈利增长仍然强劲，只要长债收益率持续维持在5%以上，高估值成长股的估值扩张空间就容易受到压制。路透报道显示，市场对未来利率路径的预期近期已经出现明显调整，因此债市波动很可能继续传导至股票市场。
第二个变量是就业与通胀。市场接下来将继续通过就业报告、通胀数据以及美联储官员讲话，判断美国经济究竟是“强而不热”，还是强劲需求最终会令通胀再次升温。此前市场对本周就业及通胀数据的关注，本质上正是为了重新评估美联储未来的利率路径。
第三个变量则是中东与油价。如果地缘政治紧张局势缓和，油价及通胀预期可能随之降温，对债券和成长股都是相对有利的组合；反过来，如果原油继续突破高位，市场可能再次面对“高油价—高通胀—高利率”的压力链条。
因此，10月1日的行情虽然只是三大指数不到0.2%的小涨，却释放出一个相当重要的讯号：AI行情并没有消失，但资金已经不再简单地全面追逐科技巨头，而是在AI产业链内部快速轮动；与此同时，美债收益率正在成为决定整个美股估值上限的更重要变量。
接下来市场能否进一步走稳，很大程度上将取决于两个问题——10年期美债收益率能否重新跌回5%附近，以及高油价会不会重新点燃美国通胀压力。
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