顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）最新一季财报，让不少人大跌眼镜——不是差，而是好得出乎意料。净利直接翻倍，从去年同期的3,475万令吉跳涨到8,100万令吉；营收也大涨32%，突破11亿令吉。
该公司业绩大好的主要功臣是平均售价（ASP）调高了17%，销量也小幅增长1%，加上内部成本控管见效，税前利润率一口气拉高了5.4个百分点，来到9.2%。
但别高兴太早——就在业绩公布后，几家券商的内部报告却出现了严重分歧。有人偷偷上调了全年预测，也有人忧心忡忡地砍掉了未来两年的预期。到底该信谁？
先看乐观的一面。达证券把2026财年的净利预测从1.567亿令吉上调到1.93亿令吉，理由是营运费用比预期低，税率也有下调空间。不过他们同时警告，接下来第四季（即今年6-8月）销量可能会环比下滑约8%，因为客户看到原料价格在跌，会故意推迟下单。比如丁腈橡胶乳胶价格，5月曾冲到每公斤1.60美元的高点，但下半年预计会回落近四成。售价也会跟着调低，环比可能再降6%到10%。
另一边，兴业投行则直指核心问题：现在的利润率能撑多久？ 管理层虽然很有信心，说本财年剩余时间能维持约15%的息税折旧摊销前利润率，但该机构却担心中国厂商的激进定价，以及需求可能放缓。更关键的是，天然气关税通常滞后燃料成本约半年调整——10月起可能就要涨约40%，这会直接吃掉利润空间。
大众投行的看法也类似。他们注意到平均售价在5月已经见顶，6月开始回落。虽然公司想把年产能扩大到720亿只，但他们认为营收和盈利增长会放缓，价格带来的红利已经差不多了。这家券商同样上调了今年盈利预测（因为三季度太好），但同样下调了明后年预期，因为供过于求的老毛病根本没有解决。
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