AI狂欢遭遇“成本拷问”：科技巨头季报露成长性隐忧

上周DeepSeek引发的AI算力焦虑持续发酵，英伟达单周市值蒸发近5000亿美元。昨夜谷歌母公司Alphabet因云业务增速放缓叠加资本开支疑虑，股价单日重挫7.3%，创2022年10月以来最大跌幅，年内市值缩水突破3000亿美元。

两大科技龙头的剧烈波动，将市场焦点引向核心矛盾——天量AI投资能否兑现预期回报？

当前”科技七巨头”中已有五家交出成绩单：

Alphabet（GOOG）云业务季度增速骤降至25.7%（vs预期31%），被视为AI商业化进程的关键预警

微软（MSFT）Azure云32%增速中6%来自AI服务

苹果（AAPL）罕见未提AI战略进展

亚马逊（AMZN）、英伟达（NVDA）财报即将压轴登场

据标普全球数据：

七巨头贡献标普500指数超60%的年内涨幅

2023Q4盈利同比增速降至18.2%，较峰值腰斩

2024Q1预期增速进一步下滑至12.5%，或将创2020年来最低增幅

当前七巨头远期市盈率溢价收窄至40%（较标普500）：

较2023年70%的估值溢价显著收缩

资本开支强度同比提升23%，但营收增速环比下降9个百分点

彭博预测七巨头ROIC（资本回报率）将在2024年跌破20%关口

摩根士丹利全球机会基金经理Kristian Heugh指出：“科技巨头的盈利神话正在经历双重解构——七巨头盈利增速从35%断崖式降至12%，而标普其余成分股增速却从-2%回升至5%。”

他指出，当资本开支周期与盈利成长周期出现倒挂，市场必将重估这些‘昂贵成长股’的定价逻辑。