Alphabet业绩逊预期谷歌AI回酬引市场忧虑

谷歌母公司Alphabet最新公布的第三季财报表现不及市场预期，营收与每股盈利双双失色。尽管公司持续投入巨额资金发展人工智能（AI），但核心搜索及广告业务增长放缓，引发投资者对AI投资回报的担忧，也让市场开始关注谷歌在AI竞赛中的竞争地位。

据彭博社报道，受财报表现拖累，Alphabet股价星期三盘后交易一度下跌超过9%。反观微软（Microsoft），在控制资本开支的同时，云端业务增长超出华尔街预期，带动其股价盘后上涨4%，两家科技巨头的市场表现形成鲜明对比。

财报数据显示，Alphabet第三季扣除合作伙伴分成后的营收为1112亿美元，低于分析师预期。

作为Alphabet的主要收入来源，谷歌搜索及相关广告业务的增长进一步放缓，增速降至近五个季度以来的最低水平，令市场对公司核心业务的增长动力及庞大AI投资能否带来相应回报产生疑虑。

拖累Alphabet整体表现

财报显示，Alphabet旗下整体服务业务第三季营收为963亿美元，YouTube广告收入则为112亿美元，两项表现均低于市场预期。此外，公司第三季每股盈利为2.12美元，远逊于华尔街预估的2.99美元。

投资组合的亏损也进一步拖累Alphabet的整体表现。公司本季录得87亿美元的股权投资亏损，主要与其持有的SpaceX股权价值变动有关，与2025年同期的盈利表现及第二季取得的丰厚回报形成鲜明对比。

另一方面，Alphabet首席商务长辛德勒（Philipp Schindler）在业绩说明会上透露，谷歌搜索推出的全新“AI模式”已吸引大量用户，但相关功能也对公司短期业绩带来一定影响。

他坦言，目前AI查询的广告变现能力相对较低，不过公司仍看好这项业务的长期发展潜力，并计划逐步在相关功能中引入更多广告，以进一步拓展收入来源。

为了建设满足自身及客户需求的人工智能（AI）基础设施，谷歌正持续扩大资本开支。公司2026年7月曾预测，全年资本开支将高达2050亿美元，超过2025年的两倍。

然而，庞大的投资规模也为公司现金流带来压力。Alphabet已连续两个季度录得自由现金流负值，这一情况在公司上市以来尚属首次。

截至第三季末，Alphabet未来采购算力、能源及其他资源的合约承诺金额高达9240亿美元，另有1520亿美元的数据中心租赁承诺尚未开始履行。两项未来支出承诺合计已超过1兆美元，凸显公司在AI基础设施领域的巨额投入，也引发市场对其长期财务压力的关注。

分析师蒙特罗（Thomas Monteiro）指出，第三季是检验Alphabet竞争实力的关键时刻。若首席执行员皮查伊领导的团队仍无法有效解决人工智能（AI）的商业变现问题，公司未来恐在多个核心业务领域失去领先地位。

他认为，在谷歌证明自己能够像过去依靠搜索广告创造收入那样，将AI技术转化为实际收益之前，每一次资本开支预测都可能成为沉重的财务负担，而非推动公司发展的蓝图。

不过，Alphabet财报中仍有亮眼表现，其中Google Cloud云端业务成绩尤为突出。该部门第三季营收达307亿美元，营业利润为111亿美元，双双超越市场预期的291亿美元及98亿美元，反映市场对AI基础设施及托管服务的需求依然强劲。

然而，云端业务的增长也凸显Alphabet在AI领域面临的竞争矛盾。Anthropic等人工智能新创公司一方面是Google Cloud的重要客户，另一方面也在AI市场与谷歌展开竞争。

蒙特罗指出，尽管Google Cloud业务增长势头强劲，但部分重要客户正积极开发AI助手，相关产品的性能甚至可能超越谷歌自家的解决方案。这意味着，Alphabet现阶段通过向竞争对手提供AI工具及基础设施所赚取的收入，可能比自家AI应用所创造的收益更为可观。

近年来，谷歌加快改造搜索引擎，尝试通过提供更个性化的AI生成答案，提升用户体验，以降低用户流失的风险。然而，在AI编程工具等领域，谷歌近期仍被认为落后于部分竞争对手。

尽管谷歌已推出Gemini 4，并宣称该模型在编程及网络安全领域表现出色，但部分员工仍对公司的竞争进展感到担忧，认为谷歌尚未完全缩小与竞争对手之间的差距。

为回应外界对研发进展的质疑，谷歌在财报电话会议召开前数小时，紧急宣布推出全新人工智能（AI）模型“Carbon”。

Alphabet首席执行员皮查伊在业绩说明会上向分析师表示，公司将在短期内陆续推出更多AI模型，包括效率更高的版本，以协助开发者提升运行速度、降低成本，并将相关技术推广至数以亿计的用户。

面对超过1兆美元的未来支出承诺，Alphabet能否将AI技术优势转化为持续且稳定的商业收益，将成为投资者接下来关注的重点，也将影响市场对公司长期发展前景的判断。