johardy28/10/2026 - 15:45 Oleh JOHARDY IBRAHIM editor@dagangnews.com Tawaran tertinggi yang mampu dilaksanakan sewajarnya menjadi keutamaan Lembaga Tabung Angkatan Tentera (LTAT) dalam penjualan pegangan majoriti Boustead Plantations Bhd bagi mengurangkan tekanan kewangan dan memaksimumkan manfaat kepada pencarum.
Difahamkan, perbezaan antara tawaran yang bersaing berada dalam lingkungan kira-kira RM300 juta hingga RM800 juta, bergantung pada cadangan yang dibandingkan serta syarat masing-masing.
Jurang bernilai ratusan juta ringgit itu menjadikan harga pembelian satu pertimbangan penting kerana hasil pelupusan lebih besar berpotensi mengurangkan hutang dan menjimatkan kos pembiayaan LTAT.
Seorang pemerhati industri berkata, sekiranya pengurangan hutang menjadi tujuan penjualan, usaha memperoleh hasil kewangan keseluruhan yang terbaik perlu menjadi asas utama pemilihan pembeli.
Menurutnya, kedudukan kewangan yang lebih kukuh akan memberikan ruang kepada LTAT memperkemas portfolio pelaburan dan meningkatkan keupayaan menjana pulangan kepada pencarum.
SD Guthrie Bhd, Tradewinds Plantation Bhd dan Achi Jaya Plantations Sdn Bhd dilaporkan antara pihak yang berminat mengambil alih syarikat perladangan tersebut.
Jurang ratusan juta mengapa pilih tawaran lebih rendah?
Jika LTAT memilih cadangan berharga lebih rendah, persoalannya ialah apakah manfaat tambahan yang dapat mewajarkan perbezaan itu serta bagaimana manfaat berkenaan akan diukur dan dijamin.
Penilaian tersebut perlu mengambil kira syarat transaksi, kepastian pembiayaan dan tanggungjawab pembeli supaya perbandingan harga dibuat atas asas yang setara.
Harga yang ditawarkan juga perlu ditimbang bersama pengalaman operasi, sumber pengurusan dan kemampuan pembeli membiayai pembangunan ladang selepas pengambilalihan selesai.
Skala operasi sedia ada menyediakan satu asas untuk meneliti keupayaan setiap pembida menyerap operasi BPlant serta melaksanakan penambahbaikan.
Angka bank tanah yang tersedia menunjukkan SD Guthrie mempunyai kira-kira 336,575 hektar bagi operasi huluannya di Malaysia manakala Tradewinds mempunyai bank tanah perladangan berjumlah 156,138 hektar.
Perbandingan yang tersedia bagi laporan ini pula menyenaraikan 11,349 hektar untuk Achi Jaya, namun angka tersebut belum dipastikan mewakili keseluruhan bank tanah semasa kumpulan berkenaan.
Siapa mampu pikul masa depan BPlant?
Perbezaan itu menunjukkan jurang ketara dalam skala operasi yang didokumenkan, walaupun keluasan bank tanah semata-mata tidak menentukan kekuatan pembiayaan, kualiti pengurusan atau merit sesuatu cadangan pengambilalihan.
Setiap pembida perlu dinilai menggunakan kriteria yang sama, termasuk akses kepada pembiayaan, kepakaran pengurusan estet dan keupayaan mengekalkan pelaburan sepanjang kitaran perladangan.
Laporan terdahulu memetik penilaian Public Investment Bank bahawa operasi bersepadu dan keupayaan kewangan SD Guthrie meletakkannya pada kedudukan kukuh untuk melaksanakan pengambilalihan BPlant.
Tradewinds turut mempunyai operasi dan pengalaman dalam sektor perladangan yang boleh dijadikan asas menilai cadangannya bersama tawaran pembida lain.
Bagi BPlant, kemampuan pembeli menyediakan peruntukan untuk penanaman semula, penyelenggaraan kilang dan peningkatan produktiviti akan mempengaruhi prestasi syarikat selepas pertukaran pemegang saham.
Jumlah pelaburan, sumber pembiayaan dan tempoh pelaksanaannya perlu dinilai bersama mekanisme yang membolehkan LTAT mengambil tindakan jika komitmen tidak dipenuhi.
Dulu BPlant dinilai RM3.47 bilion sekarang berapa?
Proses penjualan semasa menyusuli cadangan melibatkan Kuala Lumpur Kepong Bhd (KLK) yang tidak dimuktamadkan tiga tahun lalu.
Cadangan yang pertama kali dikemukakan pada 24 Ogos 2023 itu melibatkan tawaran KLK bernilai kira-kira RM1.15 bilion bagi pegangan 33% dan satu saham pada harga RM1.55 sesaham, sekali gus meletakkan penilaian keseluruhan BPlant pada kira-kira RM3.47 bilion.
Cadangan penjualan pegangan tersebut tidak termasuk dua bidang tanah di Pulau Pinang dan Selangor yang boleh diasingkan oleh LTAT untuk pembangunan hartanah pada masa depan.
Angka RM3.47 bilion itu mewakili penilaian 100% BPlant dan perlu dibezakan daripada tawaran semasa bagi pegangan 75%.
Sebarang perbandingan turut perlu mengambil kira perbezaan aset yang termasuk dalam urus niaga, syarat transaksi serta perubahan kedudukan kewangan BPlant dan keadaan pasaran.
Bagaimanapun, cadangan terdahulu itu menyediakan penanda aras untuk meneliti perubahan nilai syarikat serta manfaat yang disasarkan kepada LTAT melalui penjualan sekarang.
Jual pegangan risiko LTAT belum berakhir
Di bawah struktur yang dicadangkan sekarang, LTAT akan mengekalkan pegangan minoriti dan terus mempunyai kepentingan terhadap prestasi BPlant selepas penjualan.
Dividen masa depan dan nilai baki pelaburannya sebahagiannya bergantung pada kemampuan pembeli terpilih meningkatkan hasil operasi serta membiayai keperluan ladang secara berterusan.
Ini bermakna manfaat urus niaga perlu dinilai melalui hasil jualan yang diterima serta pulangan dan nilai pelaburan yang dapat dikekalkan selepasnya.
Siapa lindungi tanah selepas BPlant dijual?
Pemerhati industri itu turut mempersoalkan bagaimana LTAT akan melindungi aset perladangan selepas urus niaga selesai.
Antara perkara yang memerlukan perhatian ialah sekatan terhadap penjualan tanah dan perubahan kegunaan tanah pada masa depan.
Hak LTAT sebagai pemegang saham yang kekal dalam BPlant serta keupayaannya menguatkuasakan komitmen pembeli juga akan menentukan keberkesanan perlindungan tersebut.
Selepas tanah kedutaan penjualan BPlant pula jadi perhatian
Pengurusan aset LTAT sudah pun mendapat perhatian di Parlimen apabila Menteri Pertahanan, Datuk Seri Mohamed Khaled Nordin pada Isnin menjelaskan pelupusan kepentingan pajakan tanah di Ampang Hilir kepada kerajaan Amerika Syarikat pada harga RM420 juta.
Beliau berkata, urus niaga bagi tapak yang dirancang untuk pembinaan kedutaan baharu itu dilaksanakan menerusi proses tender yang disertai beberapa pihak.
Menurutnya, pelupusan tersebut mematuhi dasar, prosedur dan keperluan tadbir urus LTAT serta undang-undang berkaitan sebagai sebahagian usaha mengimbangi semula portfolio aset.
Hak milik tanah berkenaan kekal di bawah Pesuruhjaya Tanah Persekutuan kerana transaksi itu hanya melibatkan kepentingan pajakan.
Bagi penjualan BPlant pula, penjelasan mengenai tawaran yang bersaing, sebab pemilihan pembeli, komitmen pelaburan dan perlindungan aset akan membantu pencarum memahami manfaat sebenar keputusan LTAT.
Keutamaan akhirnya ialah memperoleh tawaran tertinggi yang mampu dilaksanakan serta memberikan hasil keseluruhan terbaik kepada simpanan dan kepentingan persaraan pencarum. - DagangNews.com