johardy13/04/2026 - 07:00 Oleh SAMIRUL ARIFF OTHMAN editor@dagangnews.com Apabila pasaran menurun, ramai menganggap krisis telah berakhir. Hakikatnya, kos yang paling berpanjangan baru sahaja bermula.
Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, premium insurans risiko perang bagi kapal yang melalui Teluk telah melonjak berkali ganda—meningkat sekitar 50% hingga beberapa ratus peratus dalam kes ekstrem—satu peringatan jelas bahawa risiko dinilai semula jauh lebih pantas berbanding kembali normal.
Tanggapan bahawa ketegangan yang reda akan serta-merta menurunkan harga adalah difahami, namun ia tidak mencerminkan cara sistem ekonomi moden berfungsi. Pasaran bertindak balas dengan pantas terhadap tajuk berita; sistem tidak.
Harga minyak mungkin menyusut dalam beberapa hari selepas berita penyaheskalasian, tetapi jentera asas perdagangan global—kapal tangki, insurans, kontrak dan logistik—menyesuaikan diri dengan jauh lebih perlahan.
Ketidakseimbangan ini amat penting bagi negara seperti Malaysia. Hampir 50% bekalan minyak Malaysia melalui Selat Hormuz, satu laluan yang mengendalikan kira-kira 20–25% perdagangan minyak laut global. Malah, persepsi gangguan di laluan strategik ini sudah memadai untuk mencetuskan turun naik harga.
Apabila risiko dinilai semula ke paras lebih tinggi, tingkah laku seluruh sistem turut berubah. Pengendali kapal tangki menuntut kadar tambang yang lebih tinggi, penanggung insurans menilai semula pendedahan risiko, dan pembeli membina “penampan” dalam kontrak mereka.
Pelarasan ini tidak akan berbalik dalam sekelip mata. Pasaran mungkin jatuh dengan cepat atas dasar optimisme, tetapi struktur kos yang mendasarinya menyusut secara beransur-ansur. Oleh itu, reda konflik tidak bermakna kos kembali seperti asal.
Daripada Kejutan Sementara kepada Premium Risiko Struktur
Kesan yang lebih berkekalan daripada episod ini ialah kemunculan premium risiko struktur dalam tenaga dan perdagangan. Sebelum konflik, harga minyak sebahagian besarnya berada dalam julat AS$70–80 setong.
Pada kemuncak ketegangan, harga melonjak ke sekitar AS$100–120, mencerminkan kebimbangan terhadap bekalan serta peningkatan ketidaktentuan geopolitik.
Walaupun harga mungkin turun daripada paras puncak, kembalinya harga ke tahap sebelum konflik dalam tempoh singkat adalah tidak mungkin tanpa perubahan ketara dalam persepsi risiko.
Pasaran bersifat pandang ke hadapan. Ia menilai bukan sahaja gangguan sebenar, tetapi juga kebarangkalian gangguan pada masa hadapan.
Dalam kes Selat Hormuz, kepentingan strategiknya memastikan sebarang ketidakstabilan, walaupun terhad, mempunyai kesan yang tidak seimbang terhadap harga. Premium risiko perang, apabila meningkat, lazimnya kekal lebih lama, sekali gus membentuk kos penghantaran dan aliran perdagangan.
Pada kemuncak ketegangan, terdapat kapal tangki yang menangguhkan kemasukan ke Teluk, manakala yang lain menuntut kadar tambang yang jauh lebih tinggi—menunjukkan betapa pantas risiko diterjemahkan kepada kos operasi sebenar.
Laluan penghantaran juga mungkin diubah atau ditangguhkan, sekali gus meningkatkan tempoh perjalanan dan penggunaan bahan api. Secara keseluruhan, sistem kekal dalam keadaan “tidak seimbang” walaupun konflik mula reda.
Kejutan tenaga tidak kekal dalam pasaran tenaga—ia merebak.
Dalam keadaan sebegini, harga minyak kembali ke paras sebelum konflik—sekitar AS$70 setong—masih berkemungkinan, tetapi bukan dalam jangka masa terdekat. Ia memerlukan bukan sahaja penghentian konflik, tetapi juga pengurangan berterusan dalam persepsi risiko. Tanpa itu, harga berkemungkinan stabil pada paras lebih tinggi, mencerminkan keseimbangan baharu yang dibentuk oleh ketidaktentuan.
Saluran Sebenar: Dari Tenaga ke Kos Kehidupan Harian
Bagi Malaysia, implikasi ini bukan bersifat abstrak atau tertangguh. Ia disalurkan melalui saluran ekonomi yang jelas, walaupun kadangkala tidak serta-merta kelihatan.
Walaupun harga runcit bahan api sebahagiannya dilindungi melalui subsidi, kesan yang lebih luas tetap dirasai dalam ekonomi.
Tekanan paling awal dan paling ketara adalah pada harga makanan. Kos tenaga tertanam dalam keseluruhan sistem makanan—daripada pengeluaran baja kepada pengangkutan dan penyimpanan. Apabila harga minyak meningkat, kos ini akan mengalir dengan cepat.
Kebergantungan import Malaysia memburukkan lagi keadaan: negara mengimport lebih 80% daging lembu dan lebih 90% daging kambing, selain sebahagian besar produk tenusu dan input pertanian. Justeru, harga makanan menjadi antara saluran paling awal dan paling jelas bagi kesan gangguan global.
Logistik dan pengangkutan merupakan saluran kedua yang utama. Kenaikan harga diesel dan kos penghantaran meningkatkan kos pergerakan barangan dalam rantaian bekalan.
Bagi ekonomi terbuka seperti Malaysia—di mana perdagangan menyumbang sekitar 130–140% daripada KDNK, dan eksport melebihi 60% daripada KDNK—tekanan ini cepat merebak merentasi sektor.
Barangan import turut terkesan. Kos penghantaran dan insurans yang lebih tinggi meningkatkan harga mendarat barangan pengguna, input perantaraan dan peralatan modal. Ini memberi kesan kepada isi rumah dan perniagaan.
Pengilang berdepan kos input yang meningkat, manakala pengguna menghadapi harga barangan harian yang lebih tinggi. Dalam jangka masa panjang, tekanan ini terkumpul.
Walaupun sebahagiannya boleh diserap, kenaikan kos yang berterusan lazimnya akan dipindahkan kepada pengguna.
Kesimpulan yang lebih luas adalah jelas. Dalam dunia yang dibentuk oleh persaingan geoekonomi dan kelemahan laluan strategik, berakhirnya konflik tidak bermakna berakhirnya gangguan ekonomi. Risiko, apabila telah dinilai semula, akan kekal dalam sistem—terpahat dalam kontrak, pasaran insurans dan keputusan korporat.
Dalam ekonomi hari ini, peperangan tidak perlu berterusan. Sebaik sahaja risiko dinilai semula, kosnya telah pun bermula. - DagangNews.com
