亿钢控股（ECONBHD，5253，主板建筑股）2026财政年第4季度盈利表现料明显转弱，研究机构预计其净利仅介于20万令吉至50万令吉，主要受到材料及燃料成本上涨所拖累。
兴业研究在最新研究报告中指出，随着营运成本持续攀升，亿钢控股FY2026核心盈利预计仅达370万至400万令吉。
该行因此进一步下调亿钢控股2026财年至2028财年财年的盈利预测，降幅分别为12%、14%及10%，主要反映盈利率假设转弱。
营收增长未能完全转化为利润
从截至2026年3月31日的9个月业绩来看，亿钢控股累计营收已按年增加至2亿7420万7000令吉，高于去年同期的2亿941万令吉；同期净利也从10万8000令吉增至355万4000令吉。
单看第三季，集团营收按年增长约48.6%至8959万6000令吉，净利则由去年同期亏损20万2000令吉，转为盈利44万8000令吉。虽然营业规模继续扩大，但盈利率仍然偏低，显示成本压力正逐渐侵蚀利润空间。
兴业研究认为，同行ANEKA控股（ANEKA，0226，创业板建筑股）的近期表现，也进一步反映打桩及地基工程领域可能面对盈利率压缩的风险。
ANEKA控股截至今年5月的第三季度，营收按年激增38%，但毛利却下跌36%，毛利率更从一年前的10.5%大幅降至4.9%。研究机构认为，材料、燃料及运输成本持续上涨，是利润空间受到挤压的主要原因。
因此，该行判断，亿钢控股即将公布的2026财年第四季业绩出现毛利率进一步收窄的可能性相当高。
高成本环境成短期最大挑战
值得注意的是，国际油价在今年4月底一度升至每桶118美元，燃料成本上涨进一步增加建筑及地基工程承包商的营运压力。
对于亿钢控股而言，部分早期取得的工程合约是在柴油及其他投入成本明显上涨之前签订，因此成本增加未必能够即时转嫁给客户，进而对项目利润率造成压力。
不过，兴业研究认为，随着新合约及投标项目逐步按照当前材料价格进行报价，未来新项目的利润率有望改善。
此外，一些基础建设项目的成本压力也可能获得一定程度缓冲，例如由总承包商负责采购混凝土等主要材料的项目，可降低亿钢控股直接面对原材料价格波动的风险。
基建经验或成未来增长筹码
尽管短期盈利面对压力，兴业研究仍看好亿钢控股在大型基础建设项目方面的经验。
该公司过去曾参与轻快铁3号线（LRT3）、捷运2号线（MRT2）及槟城轻快铁等项目，累积了大型基建打桩及地基工程经验。
研究机构认为，这些项目履历有助亿钢控股争取更多大型基础建设订单，其中包括柔佛新山自动捷运系统等潜在项目。
因此，虽然短期成本上升将继续压制盈利，但随着新订单以更合理的成本基础进行定价，加上大型基建项目机会增加，该集团中长期盈利能力仍有改善空间。
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