中国央行暂停买入国债分析：或为降准铺路

中国人民银行（中国央行）于1月10日宣布，自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，并表示将根据国债市场供求情况择机恢复。此举引发市场广泛关注，分析人士认为，此次政策调整旨在抑制近期债市收益率快速下行的趋势，稳定市场预期，同时可能暗示第一季度降准的概率增加。

央行公告指出，近期政府债券市场供不应求，为调节市场供需关系，央行决定暂停国债买入操作。此消息发布后，中国银行间市场国债成交收益率快速上升约3个基点，10年期与30年期国债收益率均出现回升，其他期限债券的收益率也普遍上行。

债市调整旨在稳定预期

根据东方金诚研发部执行总监冯琳的分析，央行暂停国债买入将减少市场对国债的需求，甚至不排除央行在暂停阶段出售长期债券的可能性，以进一步调节供需平衡。这一操作反映了监管层对近期债市收益率快速下滑的“抢跑”现象进行更大力度调控的意图，同时也有助于稳定人民币汇率。

冯琳表示，若后续政府债券供给增加且收益率回升至合理区间，市场供需关系趋于平衡，央行可能重新启动国债买入操作，继续通过国债净买入向市场投放中长期流动性。

在谈及未来展望时，冯琳指出，央行暂停买入国债可能导致短期内10年期国债收益率出现较大幅度回升。然而，鉴于今年货币政策基调仍为“适度宽松”，债市牛市行情难以彻底逆转。此外，暂停买入国债可能释放降准信号，为市场注入更广泛的流动性。

值得注意的是，在今年首个交易日，中国10年期国债收益率已大幅下滑逾5个基点，表明市场对于宽松货币政策的强烈预期。此次央行调整政策，或是为了引导市场回归理性，确保金融市场健康稳定发展。