丰隆投行力挺联昌国际：估值便宜、股息诱人，股价还能涨？

马来西亚第二大银行——联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）近期获得丰隆投行力挺。该投行维持对其“买入”评级，目标价定在9.90令吉，理由是联昌国际盈利稳健，且增长前景正在改善。

丰隆投行指出，与马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）和大众银行（PBBANK，1295，主要板金服）相比，联昌国际是目前其覆盖的大型银行股中估值最吸引人的一家。

具体来看：联昌国际2026财年的预测市盈率（P/E）为9.6倍，而同行在10.5至12.3倍之间；市净率（P/B）为1.1倍，同行则在1.0至1.4倍；2026财年的预期股息率高达6.8%，明显高于同行的5.1%至5.9%。

该投行认为，估值折让、盈利持续增长加上高股息，这三者结合在一起，为投资者提供了很好的逢低买入机会。

从技术分析角度看，丰隆投行给出了几个反弹目标：7.79令吉（38.2%斐波那契回撤位）、8.01令吉（50%回撤位）和8.23令吉（61.8%回撤位）。

关键支撑位则看7.20、7.07和6.90令吉，止损位设在7.05令吉。

丰隆投行表示，联昌国际2025财年整体业绩基本符合预期，全年净利润达79亿令吉，同比微增1.7%。营收也从223亿令吉小幅上升至224.7亿令吉，增幅约0.75%。

业绩稳健主要得益于：贷款损失拨备减少、稳定的手续费收入以及严格的成本控制——这些成功抵消了利率收窄带来的压力。

联昌国际管理层对2026财年持乐观态度，预计：贷款增长5%至7%；净息差保持稳定；股本回报率（ROE）在11%至11.5%之间。

丰隆投行特别提到：“非利息收入（NOII）将是主要增长引擎，表现有望超过净利息收入。另外，公司计划在2027财年前完成剩余13亿令吉的资本回馈计划，这意味着2026/2027财年的股息率都能保持在6%以上的诱人水平。”

联昌国际正将战略资本重新配置到马来西亚、新加坡等增长更快的市场，这有助于其实现长期ROE目标——即12%至13%。

尽管基本面不错，联昌国际的股价从五年高点8.95令吉回落至7.45令吉，回调幅度约16.8%。这使得其估值更具吸引力。

目前，该股对应的2026财年远期市盈率仅为9.6倍，远低于疫情前五年平均的13.6倍。而公司2025至2027财年的盈利年复合增长率（CAGR）预计为5.3%，估值与增长相比显得相当划算。