受巨额资本开销拖累云顶三母子债券遭降级

由于巨额资本开销导致债务水平高企，国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）9月8日下调了云顶（GENTING，3182，主板消费股）及其两家子公司的信用评级。此消息引发市场担忧，云顶与云顶大马股价今早（8日）双双承压。

惠誉评级8日发布文告指出，此次下调评级反映了该机构对云顶的预期，即云顶的整体净债务在未来3年，将保持在扣除利息、摊销、折旧前盈利（EBITDA）的4倍以上。

根据最新评级，云顶的评级由“BBB”下调至“BBB-”，处于投资级别的最底层；旗下融资工具——云顶海外控股（Genting Overseas Holdings）的评级由“BBB”下调至“BBB-”，而拉斯维加斯云顶世界（RWLC）的评级则下调一级至“BB+”。不过，它们的评级展望均为“稳定”。

惠誉指出，降杠杆速度缓慢的主要原因，是云顶需要投入大量资本开支来扩建包括新加坡和纽约在内的主要产业。惠誉预计，拉斯维加斯云顶世界的营运盈利将受到高昂初期成本的影响，未来5年的年均资本开销约为8亿美元（约32亿令吉）。

与此同时，云顶新加坡正推进圣淘沙名胜世界2.0的扩建计划，涉及约40亿新元的剩余承诺资本开销，预计这将导致该公司在扩建阶段直至2030年都面临负自由现金流。

三大市场前景承压

惠誉在报告中对云顶的三大核心市场前景均表达了审慎看法。该机构预测，2026年新加坡的博彩收入将持平，主要因酒店和赌场区域的翻新工程影响客户体验。同时，在旅游成本高昂及宏观经济不确定性的影响下，大马的营收增长可能较为疲软。

此外，惠誉预计2026和2027年，贵宾博彩业务量疲软可能会继续拖累其他业务的表现。

受评级下调消息影响，云顶与云顶大马股价8日早盘承受卖压。截至上午11时，云顶暂报2.01令吉，下跌4仙或1.95%；云顶大马报1.61令吉，下跌1仙或0.62%。