全球投资者正将目光投向马来西亚资产。在美元走软、地缘局势波动促使资金寻求多元配置的背景下，马来西亚以其经济稳定性与增长潜力，成为区域内表现参差的经济体之外颇具吸引力的选择。
外资持续流入，标志着这个东南亚第四大经济体正重返舞台中央，扭转了此前多年相对同业增长乏力的局面。分析师日益看好该国兼具稳健经济增长、政局平稳以及货币走强的优势组合——令吉汇率已回升至接近2018年高位。
2025年，外资购入价值65亿美元的马来西亚本币债券，创四年来最大年度净流入，规模亦居区域之首，且今年1月需求依然坚挺。Eastspring Investments指出，马来西亚处于“新加坡、泰国、韩国等低收益市场，与印尼、印度等高风险高收益市场之间的‘甜蜜点’”。
此外，东南亚第二大经济体泰国长期政局动荡，以及最大经济体印尼投资者信心有所下滑，均促使资金转向马来西亚。就在上周，高盛上调了对马股的评级，同时下调了对印尼的看法。该行表示：“马来西亚在宏观背景、主题趋势与资金头寸方面均显得更为有利，值得采取更积极布局。”
过去12个月，马来西亚基准股指上涨12%，并在上周升至2018年10月以来最高水平，这主要得益于投资者对人工智能带动数据中心繁荣的乐观预期。同期，泰国股市仅涨3%，印尼则上涨15%。能源咨询公司伍德麦肯兹分析显示，马来西亚已吸引亚马逊、微软等美国科技巨头投入数十亿美元建设数据中心，拥有东南亚最大的数据中心项目储备。
PineBridge Investments亚洲主权分析师认为：“马来西亚是一颗崛起之星，由AI产业周期以及在某些半导体与芯片领域市场份额大幅提升所驱动。只要AI叙事持续，马来西亚就将持续受益。”
马来西亚吸引力的另一支柱是强势的令吉。自2024年初以来，令吉对美元升值约17%，成为同期亚洲表现最佳的货币。上周，令吉兑美元汇率升至3.915，创2018年5月以来最强水平。吴荣仁透露，过去18个月，Eastspring对令吉的看法已转向更积极，这提升了其债券回报前景，也支撑了其在马债及令吉上的“超配”立场。
马来西亚资产的亮眼表现，正值其经济稳步前行、并未受美国关税措施显著影响之际。上月公布的官方初步预估显示，2025年马来西亚经济可能增长4.9%，超出政府与央行的预测。
这一局面也出现在一段政治波动期之后。自2022年底首相安华领导团结政府上台以来，该国政治稳定性得到提升。旨在收窄财政赤字（已从疫情期间平均6%降至3.8%）的政策，以及相比邻国无需大幅调整利率的央行立场，均助力马来西亚在区域内脱颖而出。
当然，货币过强可能压制出口并影响方兴未艾的旅游业。但市场普遍预期美国今年将至少降息两次，而马来西亚央行在经济增长强劲背景下预计将维持利率稳定，这有望进一步提升马资产的吸引力。强势令吉与马来西亚债券的吸引力料将得以保持。
瑞银预计，凭借强劲的外国直接投资、稳健的贸易余额及收窄的利差，令吉兑美元汇率到2026年底有望升至3.80。
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