印度4萬億美元的股市正在吸引數十億美元的國內外資金，投資者不顧股價過高、即將舉行的選舉和監管不確定性等風險，紛紛涌向這個快速增長的中國替代市場。
根據印度國家存託數據，在過去10個月裏，這一投資流使基準的NSE Nifty 50指數上漲三分之一，並在2023年吸引了200億美元的外國資金流入。
今年，隨着全球投資者尋找疲軟中國市場的替代品，以及人們越來越預期，印度現任總理莫迪(Narendra Modi)將在今年的全國大選中罕見地獲得第三個任期，印度的吸引力正在上升。
投資者似乎樂於忽視風險，比如市場定價已經很高的水平，以及任何政治上的意外。
「最近出現反彈……儘管即將舉行大選，但我認爲印度對長期投資者來說是一個好市場，」M&G Investments亞洲股票投資組合經理Vikas Pershad表示。
從普通散戶投資計劃穩定流入股市的資金(目前平均每月20億美元)，以及國內機構投資者的買入，一直是推動股市上漲的因素。
高盛預計，目前約爲22,000點的Nifty指數到2024年底將達到23,500點，而當地經紀公司ICICI Securities預計將上漲近14%。
印度市場已經成爲世界上最昂貴的市場之一。
根據LSEG的數據，Nifty 50的12個月遠期市盈率爲22.8倍，是中國股市的三倍，甚至高於美國標準普爾500指數20.23倍的估值。
儘管估值過高，但ICICI Securities預計，Nifty的盈利將以16.3%的複合年增長率增長。
資產管理公司施羅德(Schroders)多元資產增長和收入主管Remi Olu-Pitan表示，全球投資者希望在新興世界最光明的市場中分一杯羹的願望一直是催化劑，但這意味着對脆弱性和風險的低估。
她說：「雖然長期來看我們看好印度，我們完全同意印度的增長故事，但擔心市場可能沒有反映出目前正在醞釀的一些風險。
」 根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，2024年印度的GDP預計將增長6.5%，而中國的增長率估計爲4.6%。
業績壓力 可以肯定的是，投資者正在爲可能出現的短期波動做準備，尤其是在大選前後，而且Nifty的上漲可能不是線性的。
當他們尋求對衝風險時，隱含的股票波動率正在上升。
主要的風險是期望的水平。
「不是印度或中國，而是印度和中國，」總部位於孟買的Kotak共同基金首席執行官Nilesh Shah在談到投資者目前對這兩個市場的看法時說。
「由於印度的溢價估值是由於其他市場表現不佳，現在如果它們開始表現良好，情況可能會發生變化，」他說，這意味着市場需要繼續提供更好、更穩定的盈利增長。
儘管到目前爲止，中國穩定經濟和市場的努力收效甚微，但今年以來，外國投資者一直在重返內地市場，寄望於股市最終會出現反彈。
「印度目前的很大一部分吸引力在於，它不是中國，」WisdomTree Investments股票策略主管Jeff Weniger說，「在其他經濟週期中，我們可以自信地說，中國政府出臺刺激計劃的前景將提振經濟，但印度面臨的風險是，中國股市的看漲行情將驅散目前籠罩中國股市的強烈擔憂。
」 股票市場監管機構印度證券交易委員會(SEBI)已經持謹慎態度。
隨着國內機構在2023年獲得超過220億美元的資金流入，印度證券交易委員會要求資產管理公司對其中小型股基金進行壓力測試，並加強對集中持有當地股票的離岸基金的審查。
目前，印度國內投資者持有的股票比例爲35.6%，遠遠超過外國投資者持有的16%。
其餘由發起人所有，發起人是印度市場對能夠影響公司政策的大股東的稱呼。
然而，5月的大選是投資者風險地圖上的前沿和中心。
雖然莫迪非常受歡迎，他的政黨預計將保持在議會中的多數席位，但低於預期的結果可能會削弱其推動經濟措施的能力，這些措施曾幫助推高了市場。
「我認爲政治風險是最高的，所以我認爲這是一個低概率、高影響的事件，」總部位於新加坡的基金管理公司S CUBE Capital的首席投資官Hemant Mishr說，「如果它成爲現實，將比中東危機對印度情緒產生更大的影響。
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