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汇丰（HSBC）控股指出，若日本国债收益率进一步上升并促使日本投资者把资金汇回国内，大马和墨西哥的债券市场面临的风险较高。
曝险市场
彭博社报道，汇丰策略师阿拉斯泰尔·平德（Alastair Pinder）与潘卡吉·阿加瓦拉（Pankaj Agarwala）在报告中分析日本投资者持有的新兴市场债券与股票后称，大马、智利和墨西哥“曝险程度不成比例”。两人补充说，若日本国债出现“急跌”，日本投资者也可能汇回海外股票持仓；按这一口径衡量，台湾、印度和南非“看起来较为脆弱”。
报告称，潜在的利差交易平仓是“最大风险”，即投资者抛售高收益资产以了结以日元融资的头寸；不过，两名策略师认为，短期内发生该事件的概率有限。
日本有5兆美元在外
报告并提到，上周日本国债市场突遭抛售，推动日本本地收益率升至纪录高位，并在全球市场引发波动，交易员因此关注日本投资者是否出现把资金调回国内的迹象。
报告称，日本约有5兆美元的资本投向海外；此外，海外基金为在全球金融资产上押注而借入的日元资金尚未计入上述规模。
两名策略师在一份日期为星期一（1月26日）的报告中写道，日本国债收益率走高也可能推升全球债券收益率，并进而损害估值。报告进一步称，若以相对市场回报与美国10年期国债收益率变动的关系作分析，韩国和台湾的风险最高。
报告还称，此轮日本国债抛售发生之际，日本首相高市早苗提出减税并扩大支出计划，引发市场对财政扩张的担忧。报告称，交易员在星期日（2月8日）选举前对市场波动保持警惕，同时市场关于当局可能出手干预以支撑日元的讨论升温。
