haziq07/01/2026 - 12:47 Oleh HAZIQ HAKIMI haziq@dagangnews.com KUALA LUMPUR 7 Jan – AmInvestment Bank Bhd (AmInvest) menjangkakan 2026F menjadi tahun yang lebih senyap bagi sektor utiliti berikutan kekurangan pemangkin baharu, sekali gus mengekalkan saranan Neutral ke atas sektor berkenaan.
Menurut AmInvest, aliran berita pada 2026F dijangka terhad kepada dua pengumuman utama iaitu keputusan Permintaan Cadangan (RFP) Suruhanjaya Tenaga bagi loji janakuasa gas baharu serta pelancaran Solar Skala Besar 6 (LSS 6), yang dijangka berlaku pada 1Q2026.
“Sebagai perbandingan, 2025 merupakan tahun yang lebih rancak dengan pengumuman pemenang LSS 5, LSS 5+ serta MyBest (Sistem Penyimpanan Tenaga Bateri),” katanya dalam satu nota penyelidikan.
AmInvest berpandangan, sekiranya berjaya memenangi projek loji janakuasa gas baharu, 2026F akan menjadi tahun pengumpulan dana dan pelaksanaan bagi syarikat utiliti utama seperti YTL Power International Bhd (YTLP) dan Malakoff Corp Bhd.
Berdasarkan nisbah hutang kepada ekuiti 80:20 dan kos AS$2.5 juta/MW bagi sebuah loji janakuasa gas berkapasiti 1,400MW, AmInvest menganggarkan keperluan pembiayaan hutang dan ekuiti masing-masing berjumlah RM11.5 bilion dan RM2.9 bilion.
Dalam sektor itu, YTLP kekal sebagai pilihan utama AmInvest dengan harga sasaran RM4.11 sesaham.
“Kami menyukai YTLP kerana pendedahan tidak langsungnya kepada Nvidia. Selain itu, apabila pendapatan daripada pusat data mula direalisasikan pada FY28F, keuntungan jangka panjang kumpulan dijangka lebih stabil dan berulang, berbanding tertakluk kepada turun naik tarif tenaga di Singapura,” katanya.
AmInvest turut percaya YTLP merupakan pendahulu bagi tender Suruhanjaya Tenaga untuk loji janakuasa gas baharu, dengan FY27F Selepas pengeluaran sepenuhnya PE yang masih menarik pada 11.4 kali.
Dari segi kapasiti, AmInvest menjangkakan 5,000MW loji janakuasa gas baharu akan mula beroperasi pada 2029F/2030F, sekali gus mengekalkan margin rizab elektrik negara pada paras sihat 25% hingga 30%.
Menjelang 2031F, dianggarkan 5,686MW perjanjian pembelian tenaga (PPA) akan tamat tempoh, termasuk Janamanjung 1 hingga 3 (2,100MW) dan Tanjung Bin Power (2,100MW).
“Kami berpandangan kapasiti daripada loji janakuasa gas baharu serta 4,000MW daripada LSS 5+ dan 6 adalah lebih daripada mencukupi untuk menampung kehilangan bekalan elektrik daripada PPA yang tamat,” katanya sambil menambah YTLP dan Malakoff dijangka menjadi pendahulu.
Menyentuh isu cukai karbon, AmInvest berpendapat pelaksanaannya pada 2026F masih memerlukan masa berikutan keperluan memuktamadkan butiran, selain kelulusan Dasar Pasaran Karbon Negara dan Rang Undang-Undang Perubahan Iklim oleh penggubal undang-undang.
Cukai karbon Malaysia juga perlu sejajar dengan rangka kerja antarabangsa, khususnya Mekanisme Penyesuaian Karbon di Sempadan (CBAM) Kesatuan Eropah yang mula dilaksanakan pada 1 Jan 2026.
Di Malaysia, kredit karbon dan sijil tenaga boleh diperbaharui boleh dibeli melalui Bursa Karbon.
AmInvest menjangkakan cukai karbon akan dikenakan terlebih dahulu ke atas sektor keluli, besi dan utiliti, dan kos tersebut berkemungkinan dipindahkan kepada pengguna.
Bagaimanapun, ia mungkin memerlukan semakan kepada Rangka Kerja Berasaskan Insentif yang terpakai kepada syarikat utiliti utama.
Di bawah Tempoh Kawal Selia 4 (RP4), tarif asas elektrik ditetapkan pada 45.4 sen/kWh, dengan surcaj bahan api diselaraskan secara bulanan, dan RP4 kini berkuat kuasa dari 2025F hingga 2027F. - DagangNews.com
