在通胀压力与消费放缓的阴影下，马来西亚乳制品巨头 Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）却交出了一份令市场惊艳的成绩单。根据联昌证券的最新分析，该公司不仅凭借稳固的国内需求站稳脚跟，更通过一系列精明的新品策略——包括消费包装（CPG）冰淇淋、全脂奶粉和黄油，成功开辟了新的增长曲线。
联昌证券指出，尤其是备受瞩目的霹雳州太平工厂升级计划，目前已将冰淇淋日产量推高至 30 万份，而随着 Enstek 工厂预计在 2026 财年第三季度完工，未来的日总产能将惊人地突破 100 万份，产能扩张势头迅猛。
除了深耕本土，Farm Fresh 的海外版图扩张也开始进入“收获期”。在菲律宾，其冷藏、超高温灭菌（UHT）及奶粉产品已成功打入现代贸易网点，并渗透进马尼拉关键的酒店餐饮（HORECA）渠道。
值得一提的是柬埔寨市场，自 2025 年 8 月启动乳制品出口以来，短短时间内已为公司 2026 财年首季贡献了约 1% 的营收。多点开花的战略布局，加上销量的显著增长带来的规模经济效应，直接推高了公司的利润率，主要运营数据全面超越了分析师的预期。
鉴于 2026 财年上半年的业绩表现远超预期，叠加新产品发布、投入成本降低以及运营效率提升等多重利好，联昌证券决定重新评估该公司的未来估值。分析师在报告中指出，强劲的销量增长将持续驱动盈利，因此已大幅上调了该公司未来三个财年（FY26-FY28）的每股收益（EPS）预测。
👉 在如此强劲的基本面支撑下，这家乳企的股价还有多少上涨空间？
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