johardy10/08/2026 - 10:38 Oleh JOHARDY IBRAHIM editor@dagangnews.com KUALA LUMPUR 10 Ogos - Malakoff Corporation Bhd dijangka mencatat pemulihan pendapatan lebih kukuh pada separuh kedua 2026 apabila gangguan operasi di loji janakuasa arang batunya sebahagian besarnya telah diselesaikan, menurut CGS International.
Firma penyelidikan itu berkata, cabaran operasi yang menekan prestasi Malakoff sejak akhir 2025 kini semakin reda apabila unit penjanaan kembali beroperasi dan kemudahan pengendalian arang batu dipulihkan.
CGS International menjangkakan peningkatan pendapatan yang lebih ketara pada separuh kedua 2026 apabila kebanyakan unit yang terjejas kembali beroperasi sepenuhnya pada suku ketiga.
Keseluruhan armada penjanaan Malakoff pula dijangka kembali beroperasi menjelang suku keempat, buat kali pertama dalam tempoh lebih setahun.
Pada masa sama, firma penyelidikan itu melihat potensi kapasiti penjanaan baharu sebanyak 2.8 gigawatt (GW) sebagai pemacu pertumbuhan seterusnya bagi Malakoff ketika permintaan elektrik Malaysia terus meningkat.
CGS International mengekalkan saranan `Tambah' terhadap Malakoff dengan harga sasaran berasaskan kaedah jumlah bahagian (SOP) tidak berubah pada RM1.20.
Loji janakuasa kembali beroperasi
Loji Tanjung Bin Energy (TBE) berkapasiti 1GW telah beroperasi tanpa gangguan tidak berjadual sejak akhir Januari 2026.
Unit 2 Tanjung Bin Power (TBP) berkapasiti 700 megawatt (MW) yang terhenti pada Januari pula kembali beroperasi pada April.
Sementara itu, Unit 3 TBP yang turut mempunyai kapasiti 700MW mengalami gangguan berkaitan rotor sejak Oktober 2025 dan dijangka kembali beroperasi menjelang pertengahan Ogos.
Ketiga-tiga tali sawat pemunggah arang batu yang tidak beroperasi sejak Disember 2025 telah dipulihkan sepenuhnya menjelang akhir Jun.
CGS International menjangkakan Malakoff mencatat peningkatan sederhana dalam pendapatan bagi suku kedua, disokong sumbangan penuh selama satu suku daripada TBE, penyambungan semula operasi Unit 2 TBP serta permulaan operasi komersial lanjutan loji Prai Power pada April.
Satu lagi peningkatan pendapatan dijangka susulan penamatan kaedah pemindahan arang batu dari kapal ke kapal yang diperkenalkan pada Februari bagi memastikan bekalan arang batu dapat diteruskan ketika tali sawat pemunggah menjalani kerja pembaikan.
Kaedah sementara itu yang berakhir pada penghujung Julai menyebabkan kos tambahan kepada kumpulan.
CGS International menganggarkan penamatan kaedah berkenaan boleh meningkatkan pendapatan Malakoff antara RM24 juta hingga RM28 juta pada separuh kedua 2026.
Kapasiti 2.8GW jadi pemacu pertumbuhan baharu
Selain pemulihan operasi, CGS International melihat Malakoff berada pada kedudukan baik untuk memanfaatkan peningkatan permintaan elektrik Malaysia, khususnya didorong pembangunan pusat data berskala besar.
Perjanjian bekalan elektrik berkaitan pusat data telah mencecah 8.3GW setakat suku pertama 2026, menurut Tenaga Nasional Bhd, sekali gus meningkatkan keperluan terhadap kapasiti penjanaan elektrik yang boleh dipercayai dan tersedia apabila diperlukan.
Malakoff kini mempunyai dua surat pemberitahuan indikatif (ILON) melibatkan potensi kapasiti baharu berjumlah 2.8GW.
CGS International menjangkakan sekurang-kurangnya satu daripada ILON itu akan ditukar kepada surat pemberitahuan (LON) muktamad dalam tempoh enam bulan akan datang.
Firma penyelidikan itu turut melihat kemungkinan kedua-duanya dapat direalisasikan memandangkan turbin bagi keseluruhan kapasiti 2.8GW berkenaan telah diperoleh.
Berdasarkan anggaran awal CGS International, sebuah loji janakuasa gas baharu berkapasiti 1.4GW berpotensi menyumbang sekurang-kurangnya kira-kira RM200 juta keuntungan bersih berulang setahun.
CGS International secara konservatif telah mengambil kira satu projek baharu yang diperoleh menerusi usaha sama dalam unjuran pendapatannya.
Saham masih 27% di bawah paras tertinggi 52 minggu
Walaupun prospek semakin baik, sentimen terhadap Malakoff masih terkesan akibat insiden kebakaran dan keruntuhan kren pemunggah arang batu di kompleks Tanjung Bin tahun lalu.
Saham Malakoff didagangkan kira-kira 27% di bawah paras tertinggi 52 minggu sebanyak RM1.12 yang dicatatkan pada 2 Oktober 2025.
CGS International berkata, pasaran masih belum mengambil kira sepenuhnya potensi peningkatan ketara pendapatan Malakoff.
Saham itu didagangkan pada nisbah nilai perusahaan kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EV/EBITDA) terlaras sebanyak 4.4 kali berdasarkan unjuran 2027, menghampiri paras terendah dalam julat sejarah 10 tahunnya.
Antara pemangkin yang boleh mendorong penilaian semula saham Malakoff ialah penerimaan LON bagi loji janakuasa gas baharu, projek tenaga boleh baharu tambahan serta peningkatan pendapatan hasil prestasi loji yang semakin baik.
Risiko penurunan pula termasuk kemungkinan margin bahan api kembali negatif serta gangguan operasi loji yang tidak dirancang. - DagangNews.com
